雙匯發展:豬價暴漲帶來1Q16業績拐點 豬價漲跌和雙匯什么關系
收入拐點:高豬價*高屠宰量=高收入,1Q收入我們預計超過20%+ 。對照15年毛豬價格變動,我們預料16年全年生豬波動區間為14-20元/kg 。15年屠宰量約1450萬頭,市占率僅為2%,雙匯加速整合雨潤在內的其他屠宰場概率加大 。公司目前降低屠宰單頭利潤換取市場規模,屠宰規模效益不會減少 單頭利潤 。16年我們預計屠宰在公司收入占比52%,公司收入受到屠宰影響碩大,預計4Q15-16雙匯收入拐點斷定 。
利潤拐點:肉制品結構升級+中美豬肉價差超15元/kg+低迷的雞價,1Q利潤我們預計超過10%+ 。目前公司高溫向低溫產品結構轉移,新品噸價6萬 (14-15年產品噸均價2萬),16預計新品收入占比超過10% 。肉制品的主要原料豬+雞肉為主,庫存足以支撐16年全年低成本原料使用 。中美常年存在 豬肉價差,在豬價高漲時候,公司收購的SFD優勢更加顯然 。我們預計16年海外進口低價豬肉30-50萬噸,到岸價差約15元/kg,進口低價豬肉可以自 用也可外銷,外銷噸凈利超3000元/噸 。
【雙匯發展:豬價暴漲帶來1Q16業績拐點 豬價漲跌和雙匯什么關系】
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